无锡药明康德新药开发股份有限公司 (2359)

业务简要

根据弗若斯特沙利文报告,公司是少数全面端到端新药物研发服务平台之一,具有覆盖整个药物发现、开发及生产价值链的服务能力。公司的端到端平台贯穿药物发现、开发及生产之概念探索至商业生产整个流程。通过公司的平台,公司能够迎合不断扩大且多元的全球客户群需求,包括跨国制药公司及生物科技公司,以至创投、初创和虚拟公司(为雇用相对较少员工并向第三方外包大部分的研究、研发及生产的公司)以及学者及非营利研究机构。截至2018年6月30日止最近十二个月,公司为3,380名客户提供服务。公司享有极高的客户忠诚度,与许多客户建立牢固的工作关系。营业纪录期间,公司前十大客户的留存率为100%。

鉴于研发成本日益增加,加上药物发现十分复杂,公司全方位的能力已吸引全球有意提升药物发现及开发效率的制药公司。尤其是,公司平台的综合端对端模式减少了不同外包组织之间科技及数据转移的风险,并因此吸引到对于全球着重知识产权保护及数据可靠性的制药公司。根据弗若斯特沙利文报告,营业纪录期间,按2017年收益计,全球前20大制药公司均为公司的客户。

预期生物科技初创公司及虚拟制药公司将成为全球医药市场的重要推动力。该等公司由于需要大量时间及基础设施建设以发展内部能力,因而对CRO及CMO/CDMO服务有更大的需求。根据弗若斯特沙利文报告,预期该等公司提交的FDA批准新药(NDA及BLA)所占比例日益提升,研发开支总额的增速将超越大型同行。公司相信公司能以最先进的科学提供服务,使有关公司毋须投放大量资源提升自身实力和基建,提升药物开发过程效率,因此面对初创制药及生物科技公司数量飞速增长所带来的机遇,公司具备独特的优势。

公司在发展迅速的医药健康生态系统担当领航者,协助所有参与方取得成功。公司致力从实力、能力及资本方面降低创新药物发现及研发的进入门坎,并致力刺激新旧客户需求,以吸引新参与者加入日新月异的生态系统。通过降低进入门坎,公司相信公司可加快医药健康生态系统持续转型并从中受惠。公司探索开发创新业务模式,鼓励参与者研发新药物及医药健康产品,驱动新知识、技能的创造,开拓新需求和提升效率,进一步推动创新和支持全球医药健康行业参与者(包括全球制药公司及生物科技初创公司等)的增长。为此,从事独特技术、人工智能(「AI」)能力及新药物靶点的顶尖生物科技公司成为公司的重点投资对象。自2013年起,公司每年均会在旧金山主办药明全球论坛,汇聚来自全球的顶尖制药公司之最高执行人员、创业投资公司合伙人、新兴初创公司的首席执行官及创始人、业内及学术界的思想领袖以及监管机构的行政人员,讨论医药健康行业所面临的最紧迫问题,并分享塑造医药健康生态系统之未来的深刻见解。

「赋能创新」的宗旨是公司设计、提供及交付服务的关键,确保公司可采用最新的知识及能力赋能于客户将理念变成现实。凭借公司的专长、往绩及知识,公司致力于确保客户不仅能通过公司的服务与能力全面掌握最新科技发展,亦能预测未来新兴趋势。公司走在科技发展的尖端,致力通过引领科技及服务创新,吸引新客户和维持现有客户,保持公司在同业中的竞争优势。同时,凭借公司的经验及往绩,公司相信公司能战略性地物色对客户有价值的发现平台、技术及资产,并进一步提升竞争力。公司自18年前创立以来,由2001年的化学发现业务进化为至2018年6月30日有超过11,000名科学家及研究技术人员且具有全面服务能力的综合平台。

营业纪录期间,公司快速增长。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度,公司的收益分别为人民币4,883.3百万元、人民币6,116.1百万元及人民币7,765.3百万元,同期净利润分别为人民币683.8百万元、人民币1,121.0百万元及人民币1,296.7百万元。截至2017年及2018年6月30日止六个月,公司的收益分别为人民币3,665.4百万元及人民币4,409.2百万元,同期净利润分别为人民币781.7百万元及人民币1,304.1百万元。公司的业务所在的市场分散。按收益计算,排名前15的CRO及CMO/CDMO于2017年占全球药物研发外包服务市场份额的27.1%,根据弗若斯特沙利文报告,公司是按2017年总收益计亚洲最大的药物研发服务平台。

公司优势

·公司拥有最全面服务的全球领先的药物研发服务平台;

·公司赋能创新以加强竞争优势;

·公司拥有庞大、忠诚且不断扩大的客户群;

·公司透过战略性收购及创业投资发展医药健康生态系统内的网络

风险因素

·公司依赖客户在医药、细胞和基因疗法及医疗器械的发现、测试、开发及生产的外包服务方面的开支及需求。该等开支或需求下降可能对公司的业务、财务状况、经营业绩、现金流量及前景产生重大不利影响

·公司的成功取决于能否吸引、培训、激励及留任技术精湛的科研人员及研究技术人员

·倘公司未能遵守现行法规及行业标准或药品审批机构对公司采取任何不利行动,可能会对公司的声誉和业务、财务状况、经营业绩及前景产生不利影响

·公司面临竞争加剧,无法有效进行竞争可能引致定价下行压力或服务需求下降

集資用途

用于扩大全球(包括中国、美国及香港)所有业务单位的生产力及能力

36.9%

用于收购CROCMO/CDMO公司

26.5%

用于投资及培育健康业界有创新业务模式且有增长潜力的公司,以投资公司的生态体系

4.0%

用于开发高端科技,例如运用人工智能的药物发现平台及自动化实验室、医药健康数据平台及机械化学技术

2.7%

用于偿还最后可行日期的未偿还选定银行贷款

19.9%

拨作营运资金及一般公司用途

10.0%

(作者赵定纬为申万宏源研究(香港)有限公司之分析员及香港证监会持牌人士,作者本人并没有持有上述股份)

权益披露

分析员赵定纬及其关连人士并没有持有文章内所推介股份、期货及基金的任何及相关权益

免责声明

版权所有

联系公司:申万宏源研究(香港)有限公司,香港轩尼诗道28号19楼

其关连一方:申万宏源研究所,中国上海市南京东路99号3楼